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一纸公告，分众传媒宣告对投资近10年的数禾科技进行“清仓”。
1月23日晚间，分众传媒发布公告：以7.915亿元对价，通过境内减资+境外股权返还，全额退出所合手数禾科技54.97%股权，交游后不再合手股、不再纳入联营范畴。
“长达10年的作陪，分众传媒某种进度上算得上‘耐性成本’，且莫得在助贷新规公布初期立即‘割席’，留足了不雅察期。”素喜智研资深分析师苏筱芮默示。但从恶果来看，数禾科技没能有用阐明注解本人经久合规见地的才气。
在业内看来，分众传媒对数禾科技的这笔投资，呈现出割裂的两面：一面是累计现款回流8.11亿元，斩获了8倍多的投资答复率；另一面是超70%的股权减值，其合手有的股权估值已从高点大幅回落。这种割裂，恰是助贷行业从黄金期间急转直下的缩影。
受这笔交游影响，江南春掌舵的分众传媒2025年净利润将奏凯减少21.53亿元，含泪完成“财务大沉进”。
张开剩余83%01、10年合手仓
数禾科技是腰部助贷平台“还呗”的运营主体。据业内透露，到2025年年中，其在贷余额大要500亿元，虽不足奇富、乐信、信也等头部助贷平台，但稳居腰部。
2015年8月，徐志刚从招商银行信用卡中心出走，创立了数禾科技。初期数禾科技的产物主如果“拿铁智投”和“还呗”，分裂针对用户的投资答理需乞降融资需求。
分众传媒所以天神轮投资入局的。2016年3月，分众传媒斥资1亿元，拿下数禾科技70%股权。
“产物王人还没作念出来，分众传媒好意思瞻念花1个亿……趣味趣味很大。”徐志刚在彼时秉承媒体采访时默示，与产业成本的绑定，能让数禾科技“走得更远更塌实”。
早期的故事里，分众传媒还有对数禾科技的资金和资源扶合手：2017年7月，分众传媒斥资5000万好意思元开发“重庆分众小贷”；11月，其又以吞并价钱，将该100%股权转让给了数禾科技。
数禾科技的估值空间也由此大开。恰是借助这张执照，数禾科技的中枢产物“还呗”才得以从初期的信用卡代偿，拓展至现款贷，并最终转型为助贷平台。至2025年6月，“还呗”累计激活用户1.7亿，为2700万用户提供信贷就业。
除了执照，分众传媒还对数禾科技进行了合手续输血。2017年6月，分众传媒公告，拟向数禾提供不特殊5.5亿元的财务资助，自款项到账之日起一年有用。“额度致使比部分银行还要大方。”苏筱芮如斯描摹。
配资账面上过高的计议方借款，致使引来了深交所的谅解。分众传媒对深交所的回复中泄漏，2019年分众传媒计议方资金借款余额为6.23亿元。其中，分众传媒对数禾科技的拆借款高达5.43亿元，占比达87%。固然，数禾科技如今已还清上述计议款项。
此外，分众传媒早年还为数禾科技高达110亿元的详细授信提供全额担保；分众传媒的中枢资源——遍布世界的电梯流量，也被合计是数禾科技升空的助推器。
在此历程中，跟着数禾科技多轮融资和股权结构转念，分众传媒合手有的股权一度降至41.99%，后续又回升至54.97%；数禾科技在财报中的扮装，也从起原“控股子公司”变为“联营公司”。但在“清仓”之前，分众传媒长期是数禾科技的第一大推动。
不外不管过往的公告，照旧这次“清仓”后的媒体恢复中，分众传媒与数禾科技均强调：“分众传媒动作财务投资东谈主，长期未参与数禾科技的浮浅见地”“两边通过成本纽带酿成策略协同，主营业务从无实质性计议”。
02、分众传媒赚了若干钱？
那动作财务投资东谈主，分众传媒在这笔投资中又赚了若干钱？
即便有分众传媒的资金和资源加合手，数禾科技并非上来就盈利的：2016年至2018年，数禾科技均处于厌世期。直到2019年才扭亏为盈，畴昔营收26.73亿元，净利润2.91亿元。
而后公司功绩合手续攀升，2020年至2024年营收从42.8亿元增至96.81亿元，净利润从5.49亿元增至9.42亿元。致使到2025年前三季度，数禾科技仍盈利7.85亿元。
元股证券:yy6699.vip数禾科技的功绩攀升，也切实撑合手了分众传媒的投资收益。在分众传媒的“经久股权投资”中，对数禾科技的投资损益从2019年开动为正。到2024年，该投资损益达到4.95亿元，在分众传媒对子营公司的投资收益占比高达99.38%。
但受助贷新规的奏凯影响，到2025第四季度，数禾科技出现了约6.84亿元的单季净厌世——这一变化构成了明确的金钱减值迹象，也成为分众传媒决定退出的奏凯诱因。
公告骄贵，凭据中联金钱评估考虑（上海）有限公司出具的《金钱评估陈说》，分众传媒所合手数禾科技该股权的账面价值高达29.44亿元，但评估价值已骤降至7.82亿元，减值幅度达73.45%。受此影响，分众传媒需要一次性计提21.53亿元的账面减值损失，从而回吐了积年计入净利润中的投资收益。
名义看，这是一次“割肉”除去，但本质并非如斯：2017年11月，分众传媒以1.2亿元转让了数禾科技部分股权。也即是说，在投资的第二年，分众传媒不仅收回了1亿元本金、兑现0.2亿元的盈利，并仍合手有股权。
上述1.2亿元股权转让款，重复这次交游对价7.91亿元，分众传媒在此花样中累计现款回流达8.11亿元。也即是说，这笔逾越10年的投资，斩获了8倍多的投资答复率。
这也被一些市集不雅察者称为分众传媒“少有的见效投资”。分众传媒在公告中默示，主动退出公司非主营业务、回笼资金并聚焦主营发展策略。
03、助贷估值的坍塌
对数禾科技而言，减值73.45%却是本人价值的坍塌。54.97%股权对应评估值仅7.82亿元，也就意味着，数禾科技举座估值已缩水至约14.2亿元，较其峰值打到了约2.6折。
激发评估价值骤降的，是2025年10月1日起阐扬施行的《对于加强买卖银行互联网助贷业务解决提高金融就业质效的奉告》（简称“助贷新规”），也即是分众传媒在公告中提到的助贷“9号文”。
助贷新规明确了银行招引白名单轨制、自主风控要求、年化24%详细融资成本红线等条件，奏凯冲击了数禾科技最中枢盈利模式：此前，数禾科技“本金利息+担保费/就业费”的组合订价，详细融资成本多保管在24%～36%区间。
恰是这种对高利率模式的依赖，在监管合手续收紧的配景下，最终成为压垮其估值的那根稻草。业内测算，数禾科技举座股权估值折价，同期受监管冲击及功绩承压影响，市集展望其新融资成本将从2024年的约6.5%高潮至10%。“这意味着它的处境会更深邃。”
数禾科技的窘境，骨子上是助贷行业合规洗牌的缩影。在24%利率上限的合规要求下，合手牌金融机构白名单招引趋紧，高息助贷平台面对资金来源垂死、业务范畴下落、利润骤减的四百四病。
业内也特地谅解数禾科技的这轮估值。有资深助贷从业者指出，很昭彰，行业估值逻辑已发生根柢变化，政策风险取代过往盈利阐扬，成为估值中枢订价因子。
而数禾科技估值缩水超七成，奏凯将高息助贷平台的低谷与心焦推至台前。有行业东谈主士玩弄：“不到清盘那一刻，雇主王人算不清是赚是赔。”
（作家 | 范澜跟风股，裁剪 | 大远，图片来源 | 视觉中国）
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