登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
（来源：漫步红岭中路）
元股证券:ygzq.hk国信证券经济研究所金融团队
分析师：孔 祥 S0980523060004
分析师：王京灵 S0980525070007
报告发布日期：2026.03.19
核心观点
■ 核心指标保持稳健增长
2025年，公司实现新业务价值55.16亿美元，按固定汇率基准同比增长15%。新业务价值利润率同比提升3.6个百分点至58.5%，主要得益于香港和泰国市场的产品组合优化以及内地产品的重新定价。公司税后营运溢利为71.36亿美元，同比增长7%。得益于公司稳定的利润水平及持续的股份回购，公司EPS同比增长12%至67.65美仙。
■ 新业务价值增长强劲，核心市场亮点突出
2025年，公司NBV实现15%的增长。其中，香港市场作为集团最重要的增长引擎，NBV同比增长28%至22.56亿美元。本地客户业务增长21%，内地访客业务在通关后需求持续释放，NBV强劲增长35%。中国内地市场全年NBV在低利率环境的经济假设变动后同比增长2%。其中，下半年NBV增长加速至14%，显示出强劲的复苏态势。此外，内地地域拓展策略成效显著，九个新地区（天津、四川、河南等）的NBV合计增长45%，为长期增长提供新动力。东盟市场方面，泰国NBV增长13%，新业务价值利润率高达110.9%，主要因2025年一季度在行业新规生效前医疗险销售出现前置效应。新加坡市场NBV稳健增长14%，主要受益于对高净值客户财富管理需求的成功把握。马来西亚市场NBV基本持平，下半年已呈现改善迹象。
■ “最优秀代理”与伙伴分销渠道双轮驱动
作为核心渠道，“最优秀代理”渠道贡献了集团73%的NBV，全年NBV同比增长13%至42.73亿美元。新业务价值利润率提升3.4个百分点至71.5%。公司连续11年蝉联MDRT会员人数榜首，彰显代理人队伍的专业性和高质量。伙伴分销渠道表现亮眼，NBV同比增长22%至15.93亿美元，其中银行保险和中介伙伴分销均实现强劲的双位数增长。主要益于公司与亚洲多家领先银行的长期深度合作，以及对高净值客户群的进一步聚焦。
■ 公司延续稳健的派息政策，全年每股股息同比增长10%
公司宣布派发末期股息每股144.08港仙，全年股息合计193.08港仙，同比稳定增长10%，延续了稳定渐进的派息政策。此外，董事会批准了新一轮17亿美元的股份回购计划，进一步提升股东回报。
■ 投资建议（略）
■ 风险提示
配资网站保费增速不及预期；科技成本较高；资产收益下行等。
法律声明
本公众号（名称：漫步红岭中路）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所金融行业小组设立并独立运营的唯一官方公众号。
本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。
本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。
本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可短线进出节奏，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
元股证券实盘-一站式服务提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
